今年，投資者偏愛科技等“新經濟”領域，疊加氣候變化威脅的受關注越來越高，大宗商品這種高污染的“老經濟”似乎不受待見。不過，高盛相信，2021年大宗商品將進入結構性牛市，并預計標準普爾的高盛大宗商品指數未來12個月的收益率為30%，建議做多白銀、銅、黃金、美國天然氣、布倫特原油以及航空燃油汽油價差。

高盛分析師指出，結構性投資不足，刺激加碼以及美元走弱這三大宏觀趨勢是他們看好2021年大宗商品的基礎。

首先，“老經濟”領域持續(xù)多年的投資不足，這意味著只要需求不出現斷崖式下跌，無論是原油還是銅，供需緊張都將存在。一方面，所謂的老經濟面臨去杠桿，減排放以及去產能的任務，產量提升空間有限。另一方面，高盛預計民主黨勝選后美國的工業(yè)產出到2024年將增長4-5%，這意味著天然氣、原油、汽油以及低價大宗商品的消耗量將強勁增長。

高盛預計，由于庫存較少，基本金屬和農業(yè)的短期上漲空間要高于石油。

除了供需因素外，宏觀經濟環(huán)境的改善也將助漲大宗商品，其中包括更有力的干預政策，美元疲軟以及通脹風險。高盛指出，新冠疫情觸發(fā)的政府支持的基建計劃，比如說中國政府支持的投資刺激計劃和歐盟的綠色新政將帶來新一波的需求。高盛預計2021-25年期間消費型的刺激規(guī)模將新增大約$1萬億。

美聯儲承諾將在未來兩年時間里維持利率在接近零的水平，這可能導致美元長期疲軟，而弱勢美元有助于大宗商品價格走高。工業(yè)產品價格的持續(xù)上升最終將傳導到消費領域，帶動通脹率上升。為了對沖通脹，高盛預計將會有越來越多的資金輪動到大宗商品領域。

大宗商品細分：

石油和天然氣

高盛看多石油和天然氣，稱“快速檢測能力以及最終疫苗的上市將加快航空需求的復蘇?！?/p>

拜登政府將加大對頁巖油開采的監(jiān)管，同時刺激政策加碼將增加石油需求，因此民主黨贏得美國大選對于石油和天然氣是“正面催化劑”。2022年美國汽油需求將在當前的水平上增加150,000桶/日。

布倫特原油：3個月預期$49/桶，6個月$52/桶，12個月$65/桶

基本金屬：

高盛看多基本金屬，預測西方國家和中國的需求將強勁復蘇，創(chuàng)造出“未來幾個季度的超級動力需求環(huán)境以及年底多數基本金屬價格的上漲?！?/p>

銅：高盛預計拜登計劃將加快美國的銅需求，未來五年的需求將增長2%。

3個月價格預期$7,000/噸，6個月$7,250/噸，12個月$7,500/噸

貴金屬：

黃金一般被視為美元購買力下降以及股市回落的對沖，高盛維持黃金的價格預測不變。

黃金：3個月預期$2,300/盎司，6個月$2,300/盎司，12個月$2,300/盎司

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